家电周报：海尔泰国中央空调AI智能工厂奠基 小熊电器下修转债转股价格

本周家电板块表现跑赢沪深300。本周申万家用电器板块指数上升0.5%，同期沪深300指数下降0.3%，家电板块指数跑赢沪深300。重点公司方面，绿联科技（13.7%）、民爆光电（11.2%） 、倍轻松（10.1%）领涨； 新宝股份（ -8.8%） 、光峰科技（ -5.9%）、欧普照明（-5.8%）领跌。

行业动态：1）海尔泰国罗勇工业园中央空调AI 智能体智造基地正式奠基。5 月12 日，海尔泰国罗勇工业园中央空调AI 智能体智造基地正式奠基。该基地总投资超10 亿元人民币，占地面积约180 亩，是海尔在海外首座中央空调AI 智能体工厂，也是东南亚规模最大的中央空调智造基地。此次新奠基的泰国罗勇工业园中央空调AI 智能体智造基地，在规模、智能与绿色三个维度实现了全面升级。2）小熊电器向下修正“小熊转债”转股价格。公司将“小熊转债”的转股价格由52.21 元/股向下修正为45.00 元/股，修正后的转股价格自2026 年5 月12 日起生效。

数据观察：3 月空调与厨电线下销量均下降

1）空调数据：双线销量下降，均价走势分化。空调线上销量下降，均价上升；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年3 月空调品类线上零售量153.0 万台，线上零售量同比下降36.4%；线下零售量66.1 万台，线下零售量同比下降3.0%。

 均价方面，线上零售均价同比上升3.2%至2895 元/台，线下零售均价同比下降7.4%至4154 元/台。综合来看，空调线上和线下零售量均同比下降，而均价则走势分化。

2）厨电数据：油烟机与洗碗机线下销量下降。油烟机线上销量下降，均价上涨；线下销量和均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年3 月油烟机品类线上零售量33.3 万台，同比下降22.5%；线下零售量达11.0 万台，同比下降20.8%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年3 月油烟机线上零售均价同比上升12.5%至1668 元/台；线下均价同比下降9.5%至4146 元/台。综合来看，油烟机线上零售量同比下降，均价同比上涨；线下零售量和均价同比下降。

3）洗碗机线上销量提升，均价下降；线下销量下降，均价下降。根据奥维云网数据监控，2026 年3 月洗碗机品类线上零售量11.5 万台，同比提升38.9%；线下零售量达2.6万台，同比下降31.4%。均价方面，根据奥维云网数据监控，2026 年3 月洗碗机线上零售均价同比下降5.2%至3947 元/台；线下均价同比下降3.3%至8143 元/台。综合来看，洗碗机线上零售量提升，均价同比下降；线下零售量同比下降，均价同比下降。

投资要点：两大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值低，持续推荐三大白“美的、海尔、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB 钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS 空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技” 。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。

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